科沃斯一夜入冬

　　上半年一切向好的科沃斯，三季度骤然降速。

　　公司三季报于近日披露，这家总部位于苏州的清洁机器人龙头，却交出一份颇有落差的成绩单：前三季度营业收入约149.88亿元，同比增长16.39%，归母净利润约13.69亿元，同比微降3.47%；但切换至7—9月，单季营收约46.47亿元、同比增长10.61%，归母净利润仅为约1.21亿元、同比下滑72.43%，扣非净利润约2.26亿元、同比下滑46.77%。

　　而在上半年，公司涨势尤为显著：1—6月，其营业收入约103.41亿元，同比增长19.18%；归母净利润约12.48亿元，同比增长27.40%。

　　前六个月攒下增长，被一个季度抹平、利润同比变动降至负值。成本上行、汇率波动与投资账面损失在三季度集中显现，前段的优势开始被快速消耗。

　　并且，这种消耗不止停留在利润表，公司前三季度经营现金流已转为净流出。顺着这条下滑斜率，这份家底还能撑多久，成为科沃斯必须解答的考题。

　　01、业绩承压

　　科沃斯的隐忧在半年报已有显露。

　　1—6月，公司营收及归母净利润录得双增，但扣非归母净利润约8.05亿元，同比已下降6.37%。

　　国信证券研报解读指出，科沃斯上半年归母净利润与扣非净利润之间的约4.42亿元差额，对应当期非经常性损益，主要来自金融资产公允价值变动及处置损益约4.06亿元、非流动性资产处置损益约1.55亿元。其中仙工智能6月于港股上市、睿尔曼智能5月起不再施加重大影响，分别影响净利润约1.82亿元、2.24亿元。

　　同期科沃斯经营现金流净额约2.06亿元，同比下降85.82%。账面利润增长的同时，主业盈利和现金流已经先一步走弱。

　　进入三季度，压力短期内进一步释放。单季利润总额约0.79亿元，同比下降81.38%；归母净利润及扣非净利润亦大幅下滑。

　　成本端是首要压力。公司称，存储芯片采购价格同比显著上涨，整机成本随之上抬。前三季度营业成本约81.30亿元，同比增长25.6%，增速快于收入；单季毛利率约39.63%，同比下降10.17个百分点。

　　此外，已上市对外投资项目公允价值也在下降。单季科沃斯金融资产公允价值变动及处置损失约1.46亿元，使三季度非经常性损益合计约为-1.05亿元，归母净利润因此低于扣非净利润，账面跌幅被进一步放大。

　　科沃斯前三季度经营现金流净额约为-3.42亿元，同比下降117.42%。参考半年报数据，公司三季度单季净流出约5.48亿元。

　　财经评论员郭宇轩向北京商报记者分析，科沃斯三季报增收不增利、三季度利润大幅下滑，背后是行业处于调整期。市场长期仍以较低渗透率看多扫地机蓝海，但首轮愿意尝试的用户大多已经完成购买，剩余客群转化难度较高，短期增量空间有限；叠加消费力偏弱，购机需求承压，换机周期进一步拉长。

　　02、行业调整

　　奥维云网零售监测数据显示，今年以来（2025年12月29日至2026年11月1日），线上扫地机器人销售额同比下降11.97%、销量下降6.72%，洗地机销售额同比下降10.46%、销量增长0.62%；线下扫地机器人销售额同比增长28.75%、销量增长28.52%，洗地机销售额同比增长2.68%、销量增长7.6%，两个品类线上线下表现不一。

　　内销端，光大证券研报援引奥维云网数据称，2026年三季度科沃斯扫地机线上销售额同比下降17%，同期行业线上销售额下降19%，份额小幅提升；添可洗地机线上销售额同比下降22%，同期行业下降12%，份额有所流失。

　　外销则仍是有效支点：2026年上半年，科沃斯、添可品牌海外业务收入分别同比增长46.5%、40.6%，海外业务收入占全部品牌收入比重升至49.0%，同比提升8.2个百分点，其中二季度海外占比51.0%，首次超过国内。擦窗、割草、泳池等新品类成为海外增长支点，上半年新品海外收入同比增长75.1%。

　　洛图科技数据显示，2026年上半年扫地机器人线上销量份额第一梯队为科沃斯34.2%、石头科技26.1%、追觅12.8%，合计73.1%，科沃斯份额仍居首位。

　　但同为上市公司、份额位列其后的石头科技，三季报表现明显占先：公司前三季度营业收入约156.99亿元，同比增长30.10%；归母净利润约14.66亿元，同比增长41.23%；扣非净利润12.06亿元，同比增长44.50%。其中，三季度单季营收约56.14亿元，同比增长34.85%；归母净利润约4.79亿元，同比增长33.01%；扣非净利润约4.03亿元，同比增长20.25%。

　　03、需求向新

　　短期增量见顶、换机意愿走弱之际，如何重新撬动需求，成为头部企业下一阶段的命题。

　　艾瑞咨询联合京东家电家居发布的《2026中国智能家电家居行业AI化趋势白皮书》显示，2024年中国智能家电家居市场规模约8300亿元，同比增长17%，预计2026年达到9500亿元，行业增长动能正从自然增长转向AI驱动。

　　从设备联网的连接时代，到语音交互的交互时代，再到2024年以来行业进入的大模型驱动的智能时代，设备由被动响应转向主动服务。政策标准、消费升级与人口结构变迁，共同构成这一轮智能化落地的外部动因。

　　苏商银行特约研究员付一夫向北京商报记者表示，家电行业的竞争逻辑正在从堆参数的硬件比拼，转向算法与体验的较量。硬件指标内卷红利见顶，脱离体验增量的数值或再难激起换机欲望，AI有望成为同质化困境中的破局点。

　　在他看来，AI带来的核心变化，是设备从执行固定指令转向理解用户意图，单台产品的智能与手机、家具等的协同体验也同样重要。

　　回到扫地机赛道，行业眼下仍处在存量调整期，但下一阶段撬动需求的方向已经清晰。对于以科沃斯为代表的头部企业而言，能否在这一轮规则重排中守住份额、修复盈利模型，仍是待解的问题。