预定利率研究值止步两连涨，人身险定价暂不触发下调

　　经历连续两个季度的微幅回升后，三季度预定利率研究值迎来拐点。

　　11月4日，中国保险行业协会发布公告，已于10月30日召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年三季度例会，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%，较上一期的1.94%下降4个基点。

　　目前在售普通型人身保险产品预定利率最高值仍为2.0%，此次研究值与其相差10个基点，尚未达到动态调整机制规定的相关触发条件。

　　根据中泰证券分析师葛玉翔的测算，明年二季度模拟测算值将降至1.72%，不排除明年下半年再迎预定利率调整窗口期。葛玉翔对《每日经济新闻》记者表示，后续不排除各险企在分红险定价端，通过不同水平的预定利率匹配差异化演示利率水平，以更好实现“低保底+高浮动”的收益组合。

　　维持预定利率最高值2.0%不变

　　2025年年初，国家金融监督管理总局发布的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》中，明确提出参考5年期LPR（贷款市场报价利率）、5年期定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率，确定预定利率基准值，由中国保险行业协会每季度发布。

　　在10月30日召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年三季度例会上，与会专家认为，人身保险业锚定高质量发展方向，持续深化改革转型，立足自身功能定位与比较优势，践行错位发展、优势互补，更好适应金融供需格局变化，不断提升服务实体经济与民生保障能力。

　　与会专家研究了人身保险产品预定利率研究值，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.9%。“这一结果整体符合预期。”对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对每经记者表示，根据国内外的宏观环境和未来趋势，可以预判未来3～5个季度，预定利率研究值维持稳定。

　　每经记者注意到，自2025年1月预定利率研究值首次披露以来，中国保险行业协会共公布了8次普通型人身保险产品预定利率研究值，分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%、1.94%、1.9%。最近7期研究值的变化幅度分别为-21个基点、-14个基点、-9个基点、-1个基点、+4个基点、+1个基点和-4个基点，显示预定利率研究值自披露以来经历“下行—企稳回升—再度下行”三个阶段，当前已接近前轮低点。

　　在售普通型人身保险产品预定利率最高值为2.0%，此次研究值与其相差10个基点，尚未触发此前监管约定的“连续2个季度高25个基点及以上”阈值条件。

　　分红险差异化定价重构收益结构

　　近年来，通过浮动收益型产品压降刚性负债成本，已是行业共识。中保协同业交流数据显示，2026年上半年，分红险原保险保费收入达10126亿元，同比增长94.4%。而同期，人身险公司原保险保费收入2.87万亿元，同比增长3.6%。在龙格看来，若保险产品预定利率上限保持稳定，未来一年乃至更长时间，行业新单主力仍将是分红险。

　　在三季度业绩发布会上，中国太保判断：分红年金和分红增额寿是2027年开门红“绝对主力”，2027年分红年金的占比将超过2026年。中国平安管理层则表示，“开门红”产品以价值优于规模为核心导向，预计市场竞争仍将以分红险产品为主要类别。

　　当前分红型人身险预定利率上限为1.75%。从2027年开门红预热情况来看，各家保险公司主推主力产品集中于分红型终身寿险、年金险、养老年金险，产品采用“保证收益+浮动分红”架构，预定利率主流为1.75%，部分产品进一步降至1.25%。

　　自2026年7月起，全行业分红险演示利率上限由3.9%统一下调至3.5%，在业内看来，依托高演示利率开展竞争的粗放销售模式难以为继，行业竞争重心转向险企投资能力、分红兑现稳健性与综合服务能力。

　　“若市场利率维持不变，今年四季度末预定利率研究值模拟测算值为1.83%，明年二季度降至1.75%下方，四季度降至1.68%。”葛玉翔表示，随着明年下半年再迎预定利率调整窗口期，后续不排除各险企在分红险定价端，通过不同水平的预定利率匹配差异化演示利率水平，以更好实现“低保底+高浮动”的收益组合，关注分红险预定利率与演示利率的差异化匹配机制。