冠豪高新三季报说明会：主业稳步修复，40万吨化机浆项目正处于工艺磨合与产能爬坡阶段

　　2026年11月5日上午，冠豪高新（600433）召开三季报业绩说明会，公司表示，行业仍处周期性调整阶段，主业稳步修复，40万吨化机浆项目正处于工艺磨合与产能爬坡关键阶段。

　　公开资料显示，冠豪高新主营业务有特种纸（热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等）及特种材料（不干胶标签、医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等）的研发、生产制造和销售业务。公司主要产品如防油卡纸、液体食品包装卡纸、彩票热敏纸、标签热敏纸等市场占有率占据行业第一，烟用包装卡纸位列中高端市场份额第一，热升华转印纸位居行业第二。

　　冠豪高新2026年三季报显示，前三季度公司主营收入54.45亿元，同比上升4.02%；归母净利润2.42亿元，同比上升356.37%；扣非净利润5791.31万元，同比上升160.09%。

　　其中，第三季度，公司主营收入18.05亿元，同比下降1.4%；归母净利润2908.53万元，同比上升179.91%；扣非净利润2630.66万元，同比上升171.25%。

　　公司董事会秘书、财务总监任小平表示，前三季度收入利润同比增长，主要原因是关停控股子公司部分产线，土地处置收入增加了利润；公司主业稳步修复，主营产品销量增加带动收入增长；白卡纸和特种纸新产线全面投产后，成本优势显现，叠加原材料价格下降及产品结构优化，毛利水平同比上升。

　　他说，行业仍处周期性调整阶段，特种纸方面，需求相对刚性、定制化程度高，依托差异化新品及出口韧性，景气修复相对领先。白卡纸方面，四季度有元旦、春节备货及烟草旺季支撑，纸价或有反弹，实质性回升仍需时间。公司将持续深耕核心细分领域，优化产品结构、提升高附加值产品占比，增强经营抗周期能力。

　　财报显示，前三季度公司资产处置收益高达5.48亿元，这是归母净利润大幅增长的核心驱动力。有投资者追问资产处置收益主要来源于哪些低效资产的盘活。

　　董事会秘书、财务总监任小平表示，公司大额的资产处置收益，来源于控股子公司红塔仁恒前山厂产线关停后，对部分土地使用权的出让收益。剔除后，得益于成本控制与低效产能出清初步取得的成效，公司主业当前的实际盈利能力和毛利率得到一定的修复。但行业仍处于产能过剩、价格竞争激烈的环境中，虽实际盈利能力和毛利率修复趋势是存在的，但稳固的程度仍需后续成本端结构性改善的持续验证。

　　对于第三季度毛利率下滑，主持日常生产经营工作的副总经理赵国红指出，公司第三季度毛利率承压主要受普通热敏纸、快递三防价格战和白卡衍生品损失影响，但差异化产品溢价仍在：热升华、热敏膜、液包、烟卡等产品均大幅高于整体毛利率。技改成效体现在结构上，提升高毛利品种占比。未来公司将继续扩大差异化高毛利产品占比；其次通过自制浆进一步降本增效；同时严格压降衍生品损失。

　　对于投资者关注的40万吨化机浆项目，副总经理赵国红表示，目前40万吨化机浆项目运行平稳，处于工艺磨合与产能爬坡阶段，公司将尽快实现达产达效。自产浆可规避国际浆价波动及海运周期变化等外部不确定性，缓解成本波动。中长期看，公司将逐步压减进口化机浆采购规模，科学调配浆种采购比例、保持合理库存，增强原料供应链自主可控能力。

　　任小平表示，目前，40万吨化机浆产线已实现向白卡纸生产线部分自主供浆，同类浆种替代率接近80%。该浆线投产进一步增强了公司浆纸一体化配套能力，白卡纸用化机浆的自给水平提升，进口量相应减少，浆种采购结构持续优化，外购浆依赖度下降。自产浆可节省运输费用、规避国际浆价波动及海运周期变化等外部不确定性，缓解成本波动。中长期看，公司将逐步压减进口化机浆采购规模，科学调配浆种采购比例、保持合理库存，增强原料供应链自主可控能力。

　　据悉，40万吨化机浆项目是公司浆纸一体化转型的关键一环，有助于对冲原材料周期波动等不确定性。

　　历年财报反映，冠豪高新2022年至2025年归母净利分别为3.87亿元、-0.46亿元和1.84亿元、-3.04亿元，这四年间业绩在盈亏之间波动且波动幅度较大。

　　截至11月5日收盘，冠豪高新涨1.99%报3.08元/股，公司总市值53.91亿元。