多地出台错峰生产方案 水泥行业或迎阶段性改善

　　近期，山东、新疆、内蒙古等多地相继发布2026—2027年度水泥错峰生产通知。本轮错峰一改过往简单停窑模式，打出控产能、强监测、严惩戒的组合拳，明确反内卷，设置产量红线，实现多元化全过程监管，政策约束力显著升级。

　　同时，南北错峰逻辑分化进一步凸显：北方依托采暖季环保刚性管控，停窑周期更长、执行力度更强；南方以行业自律调节供需为主，熟料跨区流通活跃，协同减产阻力更大，区域价差与行情分化或将扩大。

　　受访人士指出，供给收缩有望带来阶段性盈利修复窗口，但难以形成行业趋势性反转，需求端地产低迷、基建托底有限的底色并未改变。

　　此外，错峰手段难以根治行业深层矛盾，存量产能过剩、中小主体债务压力、碳管控带来的成本抬升、涨价落地率不足等风险仍存。行业真正突围，仍有赖于需求回暖、低端产能市场化出清以及产业集中度持续提升。

　　水泥错峰组合拳升级

　　本轮错峰呈现鲜明南北分化特征。据百年建筑网水泥首席分析师江元林介绍，从停窑时长看，北方产区错峰151至255天，南方多为30至65天，相差可达三至五倍。

　　政策属性上，北方采暖季错峰属于刚性管控，配套环保执法；南方错峰以行业自律为主，由协会协调推进。

　　底层目标同样存在区别：北方首要目标是减排环保，南方核心诉求为调节供需。执行力层面同样差异明显，北方监管落地力度更强；南方企业产量直接绑定市场份额，协同减产阻力更大。

　　中研普华高级研究员洪前进认为，南北错峰节奏差异会持续放大区域行情分化。北方冬季供给刚性收缩，旺季前后价格弹性更强，龙头协同更容易见效；南方错峰弹性大、熟料跨区域流通便利，价格容易被外来货源压制。

　　长期看，管控更严格、执行更好的北方、西北区域，盈利中枢有望相对抬升；华南、长江沿线流通市场竞争更激烈，价格修复偏弱，加速产能向管控严格、协同度高的区域龙头集中。

　　多地错峰方案与“反内卷、控超产”深度绑定。政策明确企业实际产能须与备案产能匹配，日产量不得超过备案日产能的110%，严禁超产能、超负荷违规生产，遏制“内卷式”竞争。

　　卓创资讯水泥行业分析师王琦指出，和往年相比，本轮错峰最大变化在于首次大规模把反“内卷式”竞争写入政策目标，超产整治从口号变为可量化硬约束；从“单纯停窑”转向“停窑+控产+信用惩戒+产能置换限制”组合拳；从“事后约谈”转向“月度产量监测+用电监控+分级监管”全过程管控。

　　在王琦看来，分级惩戒、月度产量核验、备案产能红线等机制，推动错峰从软约束转向硬约束，本轮落地效果有望优于往年。

　　或迎阶段性结构性利好

　　今年前三季度国内水泥量价双降。数字水泥网数据显示，前三季度，全国水泥产量11.3亿吨，同比下降8.6%，水泥产量继续创十八年以来同期最低值；1—9月，全国水泥市场平均价为328元/吨（P.O42.5散落地价），同比下调44元/吨，跌幅为12%。

　　多数水泥类上市公司2026年三季报表现欠佳，金隅冀东亏损14.56亿元，福建水泥亏损1.23亿元；海螺水泥净利润27.43亿元，同比下降56.89%；上峰材料净利大增527.26%，主要得益于股权投资公允价值变动收益，对冲了主业下行压力。

　　王琦判断，错峰生产对水泥行业盈利的改善属于阶段性、结构性利好，并非全面反转。供给收缩仅能托底价格，从9月份以来价格上涨看，存在区域差异。东北等北方地区涨价相对有限，需求下滑提前在冬季之前。南方旺季推涨相对顺畅，但煤价持续抬升带来的成本上行是重要推手。从需求端看，地产、基建需求持续偏弱；从供给端看，企业提价意愿强，但担忧份额受损，市场博弈仍然激烈，沿长江的跨省水运冲击仍然存在。

　　江元林分析，2026年四季度，北方自11月起陆续停窑、南方借超产整治压产，短期供需偏紧，但涨价叠加旺季与成本因素，供给影响难以单独剥离。东北四季度步入淡季尾声，价格稳中有试探调价动作，为2027年一季度行情蓄力，但效果待2027年4月验证。

　　2027年一季度，北方错峰进入高峰，供给收缩但春节及低温压制需求，价格或以稳为主。2027年一季度末，东北或率先发起涨价，复刻节后连涨行情，上涨高度取决于基建地产复苏力度，若无实质需求回暖，涨价易冲高回落。南方届时将持续错峰去库存，2027年3月后的开窑节奏决定2027年二季度方向。

　　“历史上4—5月涨价窗口仅约一个月，在需求长期下行背景下，旺季难形成持续性供给缺口，竞争压力难缓解，水泥价格大概率围绕成本线波动。”江元林表示。

　　错峰难解行业症结

　　记者在采访中了解到，当前水泥行业面临多重压力，错峰举措难以彻底解决水泥行业面临的一系列难题。

　　在洪前进看来，水泥行业现阶段面临的核心难题主要来自四个方面。首先是需求端较弱，地产新开工持续低迷，基建托底力度有限，总需求中长期下行；其次是供给端超产多发，自律协同脆弱，超产、违规开机扰动市场；再次是财务风险，行业亏损面较高，中小企业现金流紧张、债务压力上升；最后是政策与成本约束，碳约束、超低排放改造持续抬升资本开支，煤价波动、运输成本上升等也会挤压水泥企业利润。

　　“除了上述难题外，2027年4月错峰结束后，东北等北方区域若集中开窑而需求复苏不及预期，库存快速回补，水泥价格可能承压。而且东北地区非采暖季错峰纪律性较差，行业互信脆弱。”王琦表示，“纸面涨价”风险同样不容忽视，例如，东北地区3月通知涨100元，实际仅落地20—40元，反映出需求疲软下涨价传导不畅。

　　王琦认为，错峰生产和控产措施虽然可以控制总产量，但低产能利用率导致的高固定成本分摊问题无法改变。行业集中度提升才是破局关键，行业盈亏状态约束了头部企业扩大兼并重组的能力。

　　“水泥行业还将直面碳成本上升问题。”江元林表示，重庆、贵州、安徽、河南、湖北等省市陆续发布2027年度全国碳市场水泥行业重点排放单位名录，水泥纳入全国碳市场进入实操阶段。碳配额收紧推高成本，但当前水泥价格低迷，成本难以向下游传导。