上交所汇聚合力助推上市公司提质增效

　　11月5日，中国证券报记者获悉，上交所近日分别召开上市公司、市场机构两场并购重组专题座谈会。与会人员围绕跨界并购转型升级、科技企业估值、并购保险增信交易等主题进行研讨，助力上市公司更好运用并购重组工具，实现提质增效。

　　并购重组是优化资源配置、推动产业整合、提升上市公司质量的重要途径。“座谈会释放的信号远超一般政策吹风，表明并购重组已从制度搭建迈入实操深化阶段，资本市场正在成为产业整合的主渠道。同时，从研讨话题可以看出，监管思路已从单纯政策供给转向构建产业生态闭环，通过工具创新降低交易摩擦成本，引导资本向新质生产力精准集聚。”南开大学金融学教授田利辉在接受中国证券报记者采访时表示。

　　并购重组巩固主业优势

　　最新数据显示，“并购六条”发布以来，沪市新增披露各类资产重组1859单，其中重大资产重组178单。上市公司积极运用并购重组工具，围绕深化国企改革、推动产业整合、促进转型升级等方向实施了一批代表性项目。

　　其中，大体量的产业整合和央国企专业化整合是本轮沪市并购重组一大亮点：既有资源类企业不断“加固”产业链控制力，也有大型券商重组整合持续“上新”。无论是巩固战略资源安全还是助力建设一流投行，并购重组都成为龙头上市公司做大做强的重要选项，为企业提供了关键助力。

　　以电投水电为例，优质水电资产注入后，公司归母净利润由2024年的0.36亿元增至2025年的超5亿元，2026年前三季度实现归母净利润14.38亿元，并购重组对企业发展动能的带动作用逐步显现。立足自身优势、找准产业联系、做实并购整合，有助于将资源协同转化为新的经营增长点。

　　“在蓝筹企业集聚的沪市，随着‘十五五’开局起步，龙头上市公司依托并购重组推进提质增效、提升产业竞争力，直接带动市场交易规模扩容，这也是大额资产重组密集落地的宏观底色与重要动因。”某资深市场人士表示。

　　锻造“向新”引擎

　　依托并购锚定新质发展方向，培育新质生产力，加速锻造“向新”引擎，则是当下沪市并购重组的另一个缩影。在沪市今年以来的非重大重组收购案例中，一批公司或提升主业“新质”含量，或抓住时间窗口，发展动能不断积蓄。

　　在新质生产力企业汇聚的科创板，并购重组的“向新”特质尤为鲜明。其核心逻辑清晰而坚定——抢抓市场窗口期，精准落子，通过并购快速完成技术拼图或实现产业链延伸。

　　欧科亿的出手，正是这一逻辑的生动注脚。这家企业拿下了国家级专精特新“小巨人”永鑫精工51%的股权，业务拓展至高端印制电路板（PCB）钻针领域。“PCB高端产能非常稀缺，产业链上的企业都在扩产、上项目，谁都不想错过窗口期。”一位业内人士一语道出产业竞速的紧迫态势。

　　华东某券商人士直言：“上市公司运用并购重组工具实现产业整合、培育新增长点的意愿和能力都在增强，一批优质资产通过并购进入资本市场，为上市公司高质量发展注入了实实在在的动能。作为长期深耕在一线的投行人员，我们能真切感受到这份热度——项目数量在增加、交易结构在创新、产业逻辑在回归，这是过去多年难得一见的积极变化。”

　　交易工具不断丰富

　　本轮并购重组制度优化，还催生了一批用好政策、用活工具的案例。其中，分步并购、差异化定价为企业稳步推进整合提供了更多选择。

　　例如，三友医疗就进行了分步并购。三友医疗表示，通过“先控股培育、后全资收购”，避免了“一次性全资”在协同尚未验证的时点就锁定全部对价，企业能够在实践中验证协同效果，并进一步深化利益绑定，差异化定价在保障上市公司利益及作价公允性的基础上，兼顾创始人历史贡献与核心团队利益，更好促成交易。

　　交易工具更加丰富，也为弥合买卖双方分歧创造了条件。华海诚科介绍：“在并购谈判中，公司通过分步收购，以及股份、可转债、现金等组合支付方式，兼顾不同交易对方的退出安排和长期发展诉求，推动交易各方围绕企业长期价值形成共识。公司通过本次交易取得重要客户资源、产品认证资源、重要品牌等，交易完成后，公司稳居国内龙头、跃居全球出货量第二。”

　　在田利辉看来，上述案例也标志着市场正告别一刀切的粗放模式，转向基于企业生命周期特征的定制化交易结构设计。这种从理念到工具的全面升级，意味着并购重组全面步入以产业逻辑为主导、以价值创造为核心的成熟发展新阶段。

　　最新数据显示，“并购六条”发布以来，沪市新增披露各类资产重组1859单，其中重大资产重组178单。