财报透视｜通化东宝三季报的“冰与火”：营收增长净利大降，终止两研发项目计提减值上亿元

　　10月28日盘后，通化东宝(600867)披露三季报，公司前三季度实现营业收入24.69亿元，同比增长11.66%，主业保持增长；然而，受上年同期出售特宝生物股票产生的高基数收益“退潮”影响，归母净利润为5.25亿元，同比大降56.20%，呈现出增收不增利的鲜明对比。

　　单看第三季度，这种反差更为强烈。当季公司营收9.16亿元，同比增长12.56%，但归母净利润仅2.30亿元，同比骤降76.66%。三季报解释，净利下滑主要系上年同期转让厦门特宝生物工程股份有限公司股票产生的投资收益所致。

　　扣除非经常性损益后，利润增长的成色便清晰起来：第三季度扣非归母净利润1.52亿元，同比大增51.37%；前三季度累计扣非归母净利润4.48亿元，同比增长40.53%。公司明确表示，这主要系本报告期营业收入增加带动净利润增长所致，主业盈利能力在持续改善。

　　与利润相比，现金流的表现更能印证经营的增长。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达7.98亿元，同比激增98.17%，公司归因于销售商品、提供劳务收到的现金增加——前三季度该项现金流入约27.93亿元，较上年同期增加逾5.5亿元，回款情况明显好转。

　　与业绩同步披露的，还有一份计提资产减值准备的公告。2026年1月至9月，公司共计提各项资产减值准备1.34亿元，将减少当期利润总额约同等金额。其中，开发支出减值1.04亿元成为“重头戏”；存货跌价准备2313.28万元，主要是对丽景花园小区房地产项目计提的2164.57万元。

　　这1.04亿元开发支出减值背后，是两个被终止的创新药研发项目。8月24日，公司董事会已审议通过议案，决定终止THDBH110/THDBH110胶囊项目。该项目累计投入5844.87万元，其中资本化的1688.54万元因可收回金额为零而全额计提减值。

　　更受关注的是痛风新药THDBH150/THDBH151片的终止。2021年，公司全资子公司东宝紫星（杭州）生物医药有限公司与上海药明康德新药开发有限公司签订《技术转让合同》，受让这个XO/URAT1双抑制剂项目的全球权益。该项目已完成I期和II期共四项临床试验，每日150mg剂量初步证实非劣于传统药物非布司他。

　　通化东宝判断，痛风赛道已“日趋拥挤”——多替诺雷、鲁兹诺雷钠等同类药物先后上市，氘泊替诺雷等大量竞品进入临床III期，THDBH151的研发进度已显著落后于同类型产品。更关键的是，项目面临临床标准治疗迭代的风险：新一代URAT1抑制剂已在头对头试验中证实疗效显著优效于非布司他，若标准疗法在项目III期或NDA阶段发生变更，将对临床方案、上市确定性造成重大不利影响。

　　综合考量后，公司决定及时止损。截至9月末，THDBH151项目累计投入12,108.11万元，其中资本化的8745.83万元全额计提减值准备。从费用结构看，公司仍在为主业投入：前三季度销售费用约8.02亿元，研发费用1.19亿元，管理费用1.81亿元。

　　利润表还显示，前三季度公司资产减值损失达1.27亿元，计提信用减值准备605.44万元，其中应收账款坏账准备增加，主因账龄一年以内及一至二年的应收款余额上升。值得注意的是，前三季度少数股东损益为-3794.67万元，拖累合并净利润；加权平均净资产收益率降至3.30%，上年同期为14.91%；基本每股收益0.27元，同比下降55.74%。

　　二级市场上，截至10月28日收盘，通化东宝下跌0.92%报7.58元/股，总市值约148.46亿元。

　　来源：读创财经